是什么导致股市交易停止?

1987年10月19日，这一天被不祥地称为“黑色星期一”，道琼斯工业平均指数(DJIA)暴跌了22.6%．为了防止未来出现这种猛烈的单日暴跌，美国证券交易委员会(SEC)实施了旨在暂时阻止恐慌性抛售的安全机制。技术术语是“交易限制”，但大多数市场观察家称其为“熔断机制”。

对于纽约证券交易所和纳斯达克等美国证券交易所来说，标准普尔500指数比前一天收盘价下跌一定百分比时，就会自动触发熔断机制。以下是目前美国股市熔断机制的三种水平股票市场及其后果(纽交所和纳斯达克具有相同的级别）：

下跌需要在下午3:25之前发生，以便停止交易（市场在下午4:00收盘）。这些强制停止应该给交易者时间停止并分析新的市场状况，以便他们能够更冷静地决定是买入还是卖出。监管机构希望，如果投资者暂停15分钟，他们就不太可能恐慌。

美国证券交易委员会（SEC）于2012年设定了当前的断路器水平，此前发生了一场被称为2010年“闪电崩盘”的股票恐慌，道琼斯指数在这场恐慌中下跌几分钟内下降了9%．在2012年之前,断路器的阈值更高(10%、20%和30%)，并基于道指的变化，而不是标准普尔500指数。(当时交易暂停的时间也更长。)

由于所有股票交易都是通过电子方式完成的，熔断机制被编入纽约证券交易所和纳斯达克等交易所的程序，当达到阈值时自动执行。

个股及期货限制

上述三级断路器是由标准普尔500指数全线下跌触发的，但也有针对个别股票和期货市场的安全阀。

如果某只股票——比如苹果或沃尔玛——也可以收益或损失其价值的5%在任何五分钟内，只有该股票的交易会自动停止五分钟。此断路器仅适用于交易日开始时价值3美元或以上的股票。另外一个警告是，由于在交易日的开始和结束时交易特别不稳定，在交易的第一分钟和最后15分钟内，单个股票的阈值被猛增到10%。

在独立于股票和期权市场的美国期货市场，当价格下跌(或上涨)5%时，标准普尔500指数期货合约的大多数非工作时间交易都会自动停止。不过，像SPDR S&P 500 ETF信托这样的期货证券不受5%的限制。2020年3月16日，这只未受保护的基金一次性损失了11%。

断路器在世界范围内

许多国家都有自己的交易所和股票指数，如果股价迅速下跌，它们也会暂停交易。

例如，几个亚洲市场就有断路器已就位．在中国，如果指数被称为沪深300指数下跌或上涨5%，它会触发15分钟的暂停，在下跌或上涨7%后，当天的交易暂停。韩国Kospi指数或Kosdaq指数下跌10%时暂停交易20分钟。印度有一套三层体系，分别比前一天的收盘价高10%、15%和20%。

有趣的是，日本并没有为常规股票交易设置熔断机制，但却会暂停交易期货及期权合约如果价格达到上限或下限。

在欧洲，有没有整个市场的熔断机制就像你在美国和亚洲看到的那样，但有一些熔断机制，以防止个股大幅下跌。例如，在伦敦证券交易所(LSE)，被纳入基准FTSE100指数的个股如果交易价格高于或低于开盘价8%，就会受到熔断机制的保护。

类似地，一家名为泛欧交易所（Euronext，在奥斯陆、巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本和都柏林经营股票市场）的大型欧洲交易所也将成立暂停交易三分钟如果某只股票的价格下跌或上涨过快，低于或高于特定的阈值。一个源泛欧交易所告诉《财富》个股熔断机制对他们很有效，而全市场熔断机制可能会增加交易的波动性和不确定性。